บางอย่างมีกลิ่นเน่าเสียในจีน: การจลาจลจำนองเป็นเพียงยอดภูเขาน้ำแข็งของวิกฤตที่ตามหลอกหลอนปักกิ่ง

เศรษฐกิจของจีนยังคงสั่นคลอน ในขณะที่คนครึ่งโลกกำลังขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ปักกิ่งกลับทำตรงกันข้าม ประเทศจีนมีปัญหาใหญ่กว่าเงินเฟ้อมาก: ภาคอสังหาริมทรัพย์ (หนึ่งในสามของเศรษฐกิจของประเทศ) กำลังทรุดตัวในหลายพื้นที่ซึ่งเป็นอันตรายต่อเสถียรภาพทางสังคม หลักฐานที่ดีคือกบฏจำนองหรือคว่ำบาตร การเคลื่อนไหวที่กำลังแข็งแกร่งและอาจเร่งการแก้ไขที่อยู่อาศัยนี้ และทำให้งบดุลของธนาคารระเบิด ทำให้เกิดวิกฤตทั้งหมดในประเทศที่เติบโตมาหลายทศวรรษโดยไม่หยุด อาจเกิดการล่มสลายโดยสิ้นเชิง ความไม่มั่นคงทางสังคมที่เพิ่มขึ้นอาจเป็นความกลัวที่ใหญ่ที่สุดของปักกิ่ง

จีนกำลังพยายามรื้อฟื้นภาคอสังหาริมทรัพย์ซึ่งเป็นกลไกหลักในการเติบโตของประเทศในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา สิ่งนี้ค่อนข้างขัดแย้ง เนื่องจากผู้นำจีนเองเป็นผู้ริเริ่มการควบคุมการระเบิดในภาคส่วนนี้เพื่อป้องกันไม่ให้ฟองสบู่ขยายขนาดขึ้นอย่างต่อเนื่องและควบคุมไม่ได้ ปักกิ่งได้กำหนดข้อ จำกัด ด้านสินเชื่อแก่นักพัฒนา (ท่ามกลางมาตรการอื่นๆ) ทำให้ โหมดเริ่มต้น ของบริษัทเหล่านี้หลายแห่ง

ตอนนี้สถานการณ์เศรษฐกิจถดถอยเร็วกว่าที่คาด ขู่จะแปลงเป็นระเบิดควบคุม ระเบิดร้ายแรงต่อเศรษฐกิจของจีน การคว่ำบาตรจากหลายร้อยครอบครัวที่ปฏิเสธที่จะจ่ายเงินจำนองเนื่องจากโครงการอสังหาริมทรัพย์ไม่ก้าวไปข้างหน้า กำลังทบต้นปัญหา

“นักพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ของจีนพยายามอย่างยิ่งที่จะฟื้นตัวจากการล็อคดาวน์ของ COVID-0 ที่ยืดเยื้อ แต่การคว่ำบาตรจำนองทำให้สิ่งต่าง ๆ ยากมาก นับตั้งแต่การล่มสลายของ Evergrande เมื่อฤดูร้อนปีที่แล้ว ผู้ซื้อบ้านได้รับความสนใจจากภาคอสังหาริมทรัพย์ของจีนทั้งหมด เหตุผลก็คือผู้ก่อการขึ้นอยู่กับการจัดหาเงินทุนก่อนการขายบ้าน (ใน Chuna ส่วนใหญ่ของทรัพย์สินถูกขายก่อนเริ่มการก่อสร้าง) แต่กฎระเบียบและข้อจำกัดที่เกิดจาก covid ได้นำไปสู่ ทำลายห่วงโซ่การเงินหรือทุนนี้”อธิบาย Alicia García-Herrero และ Gary NG นักเศรษฐศาสตร์ที่ Natixis ในรายงานพิเศษเกี่ยวกับอสังหาริมทรัพย์ในประเทศจีน

หลีกเลี่ยงการระเบิดที่ไม่สามารถควบคุมได้

ขณะนี้ ปักกิ่งกำลังพยายามป้องกันไม่ให้การระเบิดเกิดขึ้นจากนโยบายการคลังและการเงิน เมื่อวันจันทร์ ธนาคารกลางจีน (PBC ซึ่งเป็นธนาคารกลางของจีน) ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมกราคมปีที่แล้ว เนื่องจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจของประเทศที่ชะลอตัวและข้อมูลตลาดที่อยู่อาศัยที่ไม่ดี สถาบันการเงินยืนยันการปรับลดจุดพื้นฐาน 10 จุดในวงเงินสินเชื่อระยะกลาง 1 ปี (MLF) และการซื้อคืนพันธบัตร 7 วัน (ซื้อคืน) ทำให้ทั้งสองประเภททำสถิติต่ำสุดใหม่

“Repos” ให้บริการ BPC เพื่ออัดฉีดสภาพคล่องระยะสั้นเข้าสู่ระบบธนาคาร ในขณะที่ MLF เป็นเครื่องมือในการระดมทุนของธนาคารหลัก และยังทำหน้าที่เป็นแนวทางในการวัดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเรียกว่า LPR (Reference Rate for credits)

Evans-Pritchard นักเศรษฐศาสตร์ที่เชี่ยวชาญในประเทศจีนที่บริษัท Capital Economics ของอังกฤษ ชี้แจงว่าการลดลงที่ประกาศในวันนี้จะไม่หมายความถึงการเปลี่ยนแปลงที่เห็นได้ชัดในสภาพสภาพคล่อง เนื่องจากอัตราระหว่างธนาคารนั้นต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยของ PBC อยู่แล้ว ดังนั้นหน่วยงานต่างๆ จึงไม่มีความต้องการสูง สำหรับการจัดหาเงินทุนที่ธนาคารกลาง

ผู้เชี่ยวชาญคาดการณ์ว่า LPR จะลดลง (การอัปเดตครั้งต่อไปจะมีขึ้นในวันจันทร์ที่ 22 สิงหาคม) ซึ่งจะช่วยลดดอกเบี้ยของเงินให้กู้ยืมที่มีอยู่และราคาเงินกู้ใหม่ ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันบางส่วนที่ต้องเผชิญกับหนี้เสียมากที่สุด บริษัท.

อีแวนส์-พริทชาร์ดคิดอย่างนั้น การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจไม่เพียงพอต่อการฟื้นคืนชีพของสินเชื่อในขณะที่จุดอ่อนในปัจจุบันคือ “โครงสร้างบางส่วน” ซึ่งมาจาก “การสูญเสียความเชื่อมั่นในตลาดอสังหาริมทรัพย์และความไม่แน่นอนที่เกิดจากการหยุดชะงักอย่างต่อเนื่องที่เกิดจากกลยุทธ์ ‘covid zero’ ของจีน”

ผู้เชี่ยวชาญที่ Oxford Economics แสดงความคิดเห็นในหมายเหตุว่า “เราเชื่อว่าจะมีการหาเงินทุนเพิ่มเติมเพื่อสนับสนุนการสร้างบ้านที่ยังไม่เสร็จให้เสร็จสมบูรณ์ อันที่จริง แถลงการณ์ของการประชุม Politburo กรกฎาคมชี้ให้เห็น ความจำเป็นในการรักษาเสถียรภาพของตลาดอสังหาริมทรัพย์และรับประกันการส่งมอบบ้าน เราเชื่อว่าความพยายามเหล่านี้ไม่น่าจะมาจากรัฐบาลกลางโดยตรง ทางการอาจขอให้รัฐบาลท้องถิ่น ธนาคาร และผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ประสานงานและดูแลให้แน่ใจว่าโครงการบ้านที่ยังไม่เสร็จจะแล้วเสร็จ”

ปัญหาที่เพิ่มขึ้นในที่อยู่อาศัย

ข้อมูลที่ประมวลผลโดย Natixis ได้รับการสรุปแล้ว: ความล่าช้าโดยเฉลี่ยในการก่อสร้างที่อยู่อาศัยเสร็จสิ้นแล้วถึง 14 เดือน มีหน่วยที่มีปัญหาประมาณ 821,000 หน่วย และความเสี่ยงในการจำนองอยู่ที่ 735 พันล้านหยวน (107 พันล้านยูโร) หรือ 2% ของสินเชื่อจำนองทั้งหมด โดยมีการชำระเงินดาวน์เฉลี่ย 30% ตามฐานข้อมูลสาธารณะ

ในประเทศจีน เป็นเรื่องปกติมากที่ผู้ซื้อบ้านจะเริ่มชำระหนี้ก่อนที่จะมีการสร้างบ้าน ทำให้ครอบครัวเป็นแหล่งเงินทุนที่สำคัญสำหรับนักพัฒนานอกเหนือจากตลาดทุนหรือการจัดหาเงินทุนภาคเอกชน ตามฐานข้อมูลสาธารณะ เราต้องการบ้าน, โครงการล่าช้าโดยเฉลี่ยถึง 14 เดือน เนื่องจากผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ขาดสภาพคล่องในการซื้อวัสดุและค่าใช้จ่ายที่เหลือในโครงการอสังหาริมทรัพย์ต่อไป

เนื่องจากนี่เป็นเพียงส่วนหนึ่งของโครงการที่ยังไม่เสร็จ จึงเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องประเมินว่าการสูญเสียสูงสุดจะเป็นอย่างไรหากโครงการที่ยังไม่เสร็จทั้งหมดจบลงด้วยการยึดสังหาริมทรัพย์ “การประเมินของเราอยู่ที่ 2.3 ล้านล้าน (ประมาณ 330 พันล้านยูโร) หรือ 6% ของการจำนองทั้งหมด การคว่ำบาตรจำนองสามารถส่งผลกระทบต่อผู้มีส่วนได้ส่วนเสียอื่น ๆ ได้แก่ ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ห่วงโซ่อุปทาน ธนาคาร และรัฐบาล ความเอนเอียงของสินเชื่อและความชอบของผู้ซื้อบ้านจะยังคงส่งผลกระทบในทางลบต่อนักพัฒนาเอกชนและ/หรือผู้ผิดสัญญาตามที่พวกเขาเป็นอยู่ เบื้องหลังคดีคว่ำบาตรจำนองเกือบทั้งหมด เช่น Evergrande, SUNAC และ Greenland”ผู้เชี่ยวชาญของ Natixis อธิบาย




นักพัฒนาชาวจีนที่เผชิญกับการคว่ำบาตรจำนองมากที่สุด

นอกจากนี้ คดียึดสังหาริมทรัพย์จำนองเพียง 32% เกิดจากโครงการที่ยังไม่เสร็จซึ่งวันที่แล้วเสร็จเกินวันส่งมอบที่สัญญาไว้ “พูดอีกอย่างก็คือ ผู้ซื้อบ้านหมดความมั่นใจในการสร้างโครงการบ้านใหม่เสร็จ และอาจชอบบ้านที่สร้างเสร็จแล้ว อย่างหลังไม่เป็นลางดีสำหรับภาคส่วนนี้ เนื่องจากบทบาทของการขายล่วงหน้าในการจัดหาเงินทุนสำหรับนักพัฒนาชาวจีนได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเมื่อเวลาผ่านไป โดยแตะถึง 86% ของยอดขายอสังหาริมทรัพย์ในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา (2018-2021) )”.

ด้วยความเชื่อมั่นในตลาดที่อ่อนแอ การเติบโตของราคาบ้านจึงชะลอตัว และยอดขายบ้านอาจเพิ่มขึ้นมากกว่า 30% ในปี 2565 ผู้เชี่ยวชาญด้านการธนาคารของฝรั่งเศสเตือน

คลื่นของ ค่าเริ่มต้น

ทั้งหมดนี้เพิ่มความเสี่ยงในการไม่ชำระเงินของผู้ก่อการ ห่วงโซ่อุปทานจากวัสดุ (ต้นน้ำ) กับเครื่องใช้ในครัวเรือน (ปลายน้ำ) ล้วนเป็นผู้ที่อาจตกเป็นเหยื่อ ผลกระทบเพิ่มเติมใด ๆ จากการคว่ำบาตรจำนองจะทำให้คุณภาพสินทรัพย์และการละลายของธนาคารแย่ลง “อัตราส่วนเงินกู้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) สำหรับเงินให้สินเชื่อแก่บริษัทอสังหาริมทรัพย์มีแนวโน้มที่จะเกิน 4% ภายในสิ้นปี 2565 เทียบกับ 0.7% ในปี 2562”

Alicia García-Herrero รับรองว่าหน่วยงานกำกับดูแลของจีนกำลังเตรียมพร้อมสำหรับความเสื่อมคุณภาพของสินทรัพย์ของธนาคาร และหนึ่งในวิธีแก้ปัญหาคือการตั้งกองทุนช่วยเหลือ “ในแง่ทั่วไป อาจกล่าวได้ว่า การคว่ำบาตรจำนองเป็นเพียงส่วนเล็กของภูเขาน้ำแข็งในความมั่นคงทางการเงิน ของจีน เนื่องจากความเชื่อมโยงที่อันตรายต่อความมั่นคงทางสังคม โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากอสังหาริมทรัพย์มีสัดส่วนถึง 59% ของความมั่งคั่งในครัวเรือน

รัฐบาลจีนจะระดมทรัพยากรของรัฐเพื่อให้แน่ใจว่ามีการส่งมอบบ้านที่ยังไม่เสร็จอย่างถูกต้อง ซึ่งจะช่วยลดการคว่ำบาตรจำนองที่อาจเกิดขึ้นได้ แต่ถึงกระนั้น ปัญหาใหญ่ที่การคว่ำบาตรจำนองเผยคือ เขาสูญเสียความไว้วางใจซึ่งจะไม่ฟื้นคืนมาโดยง่าย ด้วยข้อจำกัดด้านการเคลื่อนไหวที่ไม่มีที่สิ้นสุดและการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ ครัวเรือนจึงเลือกออมเงินมากกว่าการลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์ Natixis กล่าว นี่คือสิ่งที่ยากต่อการย้อนกลับและส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจทั้งหมด

นักเศรษฐศาสตร์ BCA Research โต้แย้งในบันทึกที่ตีพิมพ์เมื่อวันอังคารว่า “เนื่องจากความเชื่อมั่นของผู้บริโภคนั้นหดหู่อย่างยิ่งอย่างไรก็ตาม หากไม่มีการลดอัตราการจำนองลงอย่างมาก (ซึ่งจะไม่รับประกันความสำเร็จ) และการโอนภาษีโดยตรงไปยังผู้บริโภคเพื่อเพิ่มรายได้ครัวเรือน การซื้อบ้านที่ใกล้จะฟื้นตัวหรือฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งก็ไม่น่าจะเป็นไปได้ นักยุทธศาสตร์การลงทุนในจีนของเรายังคงแนะนำจุดยืนที่ระมัดระวังเกี่ยวกับสินทรัพย์เสี่ยงของจีน”

ความคิดเห็น4WhatsAppWhatsAppFacebookFacebookทวิตเตอร์ทวิตเตอร์LinkedInลิงค์อิน